litceysel.ru
добавить свой файл
1 2 3


На правах рукописи


РЕЗНИКОВ АНДРЕЙ ВАЛЕНТИНОВИЧ


Развитие методологии управления инвестиционной деятельностью кредитной организации


Специальность 08.00.05 –Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью).


АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

доктора экономических наук


Москва 2009

Работа выполнена в ГОУ ДПО «Государственная академия
профессиональной переподготовки и повышения квалификации
руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы»
(ГОУ ДПО ГАСИС)


Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Гукова Альбина Валерьевна


Заслуженный деятель науки РФ,

доктор экономических наук, профессор

Воробьев Юрий Федорович


доктор экономических наук, профессор

Ремыга Владимир Николаевич


Ведущая организация Институт экономики

Российской Академии наук


Защита состоится «10» апреля 2009 г. в 14-00 часов на заседании диссертационного совета Д212.043.01 по присуждению ученой степени доктора экономических наук при ГОУ ДПО «Государственная академия профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы» (ГОУ ДПО ГАСИС) по адресу: Россия, 129272, Москва, Трифоновская, д. 57, ауд. 205.


С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ДПО ГАСИС и на сайте Академии (www.gasis.ru).


Автореферат разослан «10» марта 2009 года


Ученый секретарь

Диссертационного совета,

кандидат экономических наук,

доцент С.Ю. Семенов

Общая характеристика работы

Актуальность темы исследования. В последние десятилетия в развитых странах произошли кардинальные сдвиги в системах управления на финансовых рынках. Глобализация финансовых, информационных потоков, интенсивное развитие технологий меняют философию инвестиционного поведения экономических субъектов.


Стабильные высокие темпы экономической динамики в России не могут быть достигнуты без создания конкурентоспособного финансового сектора, призванного мобилизовывать и предоставлять экономике инвестиционные ресурсы. К сожалению, на сегодняшний день состояние финансового рынка характеризуется дефицитом материальных и информационных ресурсов, необходимых для формирования условий экономического роста. Формирование результативной взаимосвязи и рост управляемости потоков в экономике, выбор рациональной финансовой политики требуют применения адекватных инструментов и механизмов инвестиционной деятельности. Последнее особенно актуально для кредитных организаций, которые пока еще не в полной мере использовали возможности, предоставляемые им рынком ценных бумаг.

Кроме того, серьезным препятствием для полноценного осуществления инвестиционной деятельности кредитных организаций России является несовершенство законодательства: изменения правовых норм, коллизии подзаконных актов, распоряжений, инструкций, незащищенность от экономической преступности и коррупции, сложность налоговых норм, продолжительность процедур получения лицензий и др.

Управление финансовыми ресурсами кредитных организаций зависит как от внешних (политическая ситуация в стране, общеэкономическая ситуация, состояние финансового рынка, надежность контрагентов) так и от внутренних (выбранная инвестиционная стратегия, обеспеченность инвестиционными ресурсами, квалификация кадров, существующая система управления) факторов, определяющих возможности решения задач по повышению эффективности инвестиций, снижению рисков и др. Причем в каждом конкретном банке система управления инвестиционной деятельностью должна учитывать его способность реализовать имеющийся экономический потенциал.

Сложившаяся ситуация на финансовых рынках России предполагает необходимость внедрения в практику управления инвестиционной деятельностью кредитных организаций методов, позволяющих осуществить выбор наиболее рациональных стратегий реализации инвестиционных ресурсов, портфелей инвестиционных ресурсов.


Исходя из вышеизложенного следует, что развитие методологии управления инвестиционной деятельностью кредитной организации является актуальной народнохозяйственной проблемой, требующей теоретического и практического обоснования.

Состояние научной разработанности проблемы. Общие вопросы теории инвестиционной деятельности кредитных организаций рассматривались в работах как зарубежных, так и отечественных авторов: Кейнса Дж. М., Милля Дж., Эклунда К., Гитмана Л. Дж., Джонка М.Д., Мобиуса М., Бочарова В.В., Воронина В. Г., Бабичевой Ю.А., Павлюченко В.М., Шапиро В.Д., Фельзенбаума В., Богатырева А. Г., Усоскина В.М., Игониной Л.Л., Вешкина Ю.Г. и др.

Методологии финансового инвестирования кредитных организаций посвящены разработки Синки Дж., Fisher I., Williams J. B., Knight F. H., Markowitz H. M., Bazarau M. S., Sherali H. D., Shetty С. М., Sharpe W. F., Tobin J., Lintner J., Mossin J., Roll R. A., Ross S. A., Modigliani F., Miller M. H., Rubinstein M., Cootner P. H., Black F., Sholez M., Merton R. C., Боровской М.А., Антонова Н.Г., Песселя М.А., Лаврова А.Н., Бехтерова А.А., Касимова Ю.Ф., Алехина Б. И., Алексеева М. Ю., Миркина Я. М., Четыркина Е. М., Первозванского А. А., Буренина А. Н., Полушкина В.Ю., Буевича С.Ю., Проскурина А.М. и др.

Отдельные практические элементы управления инвестиционной деятельностью кредитных организаций затрагиваются в работах Данилова Ю., Масленченкова Ю.С., Корнеевой Е., Афанасьева А., Семенова И.Б., Чижова С.А., Полянского С.В., Магнуса Я. Р., Катышева П. К., Пересецкого А. А.

Целью диссертационной работы является развитие методологии управления инвестиционной деятельностью кредитной организации, направленной на обеспечение устойчивых конкурентных позиций на финансовых рынках.

Поставленная цель исследования предопределила необходимость решения следующих задач:

  • уточнить сущность и классификационные признаки инвестиций;


  • исследовать специфику инвестиционной деятельности банковских структур;

  • изучить зарубежный опыт построения схем инвестирования кредитных организаций;

  • рассмотреть стратегические и тактические аспекты инвестиционной деятельности кредитных организаций;

  • выявить особенности и критерии формирования инвестиционного портфеля;

  • исследовать принципы и методы управления инвестиционным портфелем кредитной организации;

  • провести анализ инвестиционной деятельности кредитных организаций на рынке ценных бумаг РФ;

  • охарактеризовать особенности методологии управления инвестиционной деятельностью в кредитных организациях ОАО "Роял Кредит Банк" и ОАО КБ "Уссури";

  • проанализировать динамику и структуру инвестиционных потоков банков; доходность и качество инвестиционных портфелей;

  • выявить возможности реструктуризации управления инвестиционной деятельностью банковских структур;

  • разработать модель оптимизации инвестиционных портфелей кредитных организаций;

  • предложить методику оценки инвестиционного портфеля.

Объектом исследования является инвестиционная деятельность кредитных организаций.

Предметом исследования являются организационно-экономические управленческие отношения, возникающие в процессе формирования и реализации инвестиционной деятельности кредитной организации.

Теоретическая и методологическая основа работы обусловлена применением методов экономических исследований: абстрактно-логический, эмпирический, метод экспертных оценок, использовались приемы структурно-функционального и статистического анализа и моделирования.

Эмпирическую базу исследования составили статистические и аналитические материалы Федеральной службы государственной статистики РФ, Министерства финансов РФ, Министерства экономического развития и торговли РФ, Института экономики переходного периода, Института экономических исследований, Института финансовых исследований, Экспертного института, Центра развития, финансовая и статистическая отчетность ОАО "Роял Кредит Банк" и ОАО КБ "Уссури". Нормативной основой работы явились действующие федеральные и региональные нормативно-правовые акты.



Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке теоретико-методологических основ формирования системы эффективного управления инвестиционной деятельностью кредитной организации и создания методического базиса по ее совершенствованию на основе механизма стратегического и тактического развития, повышения результативности финансового мониторинга, с применением методик оценки портфеля финансовых инвестиций кредитных организаций.

К основным научным результатам проведенного исследования можно отнести следующие:


  1. Развита методология эффективного управления инвестиционной деятельностью кредитной организации, предусматривающая в градации основных типов портфелей обособленный учет портфеля контрольного участия, главным показателем результативности которого является социально-экономическая эффективность подконтрольных (дочерних, зависимых) организаций, а также неконтролирующего портфеля.

  2. Разработана концепция формирования системы эффективного управления инвестиционной деятельностью кредитной организации на основе изучения современного состояния финансовых инвестиций и использования зарубежного опыта построения схем финансового инвестирования кредитных организаций, позволяющая добиться конкурентных преимуществ на финансовых рынках.

  3. Определены специфика и основные факторы, влияющие на инвестиционную деятельность кредитных организаций, такие как: приоритеты целей инвестирования, степень диверсификации инвестиционного портфеля, уровень и динамика процентных ставок и др., учет которых будет способствовать качественному принятию инвестиционных решений кредитной организации.

  4. Предложена модель стратегического управления инвестиционной деятельностью кредитной организации, предполагающая анализ финансовых потоков, их взаимосвязей, целей, задач, ответственности персонала как основы устойчивого развития кредитной организации.
  5. Разработана модель процесса стратегического планирования инвестиционной деятельности кредитной организации, обоснование которой отличается уточнением этапов, факторов, изменений, определением конкурентов, что позволяет сохранить конкурентные позиции банка и определить приоритетные направления его развития.


  6. Предложен механизм устойчивого развития инвестиционной деятельности кредитных организаций, обеспечивающий повышение конкурентоспособности и эффективность банковской деятельности на основе определения приоритетных направлений банковских инвестиций и структуризации основных тактических элементов инвестиционного менеджмента.

  7. Установлено, что для создания эффективной системы управления инвестиционной деятельностью кредитной организации необходим комплекс мер по повышению результативности финансового мониторинга инвестиционной деятельности для максимального снижения рисков и учета рыночных изменений.

  8. Разработана рациональная организационная структура управления инвестиционной деятельностью кредитной организации, включающая инвестиционную службу с распределением функций и задач, состав документов, регламентирующих ее деятельность с учетом специфики розничного банковского бизнеса.

  9. Научно обоснована и разработана модель формирования и оптимизации инвестиционных портфелей кредитной организации, включающая сравнение итоговых оценочных показателей субпортфелей, применение которой позволит рационально перераспределять инвестиционные ресурсы банка в целях реализации инвестиционного портфеля.

  10. Разработаны методики оценки портфеля финансовых инвестиций кредитной организации, которые содержат оценку эффективности структуры инвестиционных портфелей, с выделением объективной и субъективной составляющих, включающей два этапа: на первом производится сбор данных по структуре перспективных инвестиционных портфелей с последующим синтезом данных, на втором – анализ показателей и вывод сглаженных данных по структуре инвестиционных портфелей.

Практическая значимость диссертационной работы заключается в том, что использование ее результатов позволит активизировать инвестиционную деятельность кредитных организаций и повысить эффективность реализации инвестиционных ресурсов на финансовых рынках.

Апробация работы. Основные положения диссертации докладывались и обсуждались на международных и всероссийских конференциях, конгрессах и форумах: Межвузовская научно-практическая конференция "Проблемы управления экономикой в современный период" (Хабаровск, 1996 г.); Международная научно-практическая конференция "Проблемы развития экономики Дальнего Востока на современном этапе" (Хабаровск, 2000 г.); Научно-практическая банковская конференция "Роль банков в развитии экономики" (Хабаровск, 2004 г.); I Региональная научно-практическая конференция "Социально-политические процессы на Дальнем Востоке России: анализ, регулирование, прогноз" (Хабаровск, 2004 г.); II Международная научно-практическая конференция "Проблемы социально-экономической устойчивости региона" (Пенза, 2006 г.); Межрегиональная научно-практическая конференция "Рынок розничных банковских услуг в регионе: проблемы и перспективы" (Омск, 2006 г.); Международная научно-практическая конференция "Современные проблемы развития национальной экономики на Дальнем Востоке России: теория и практика" (Хабаровск, 2006 г.); Международная научно-практическая конференция "Современные проблемы экономического развития предприятий, отраслей, комплексов, территорий" (Хабаровск, 2006 г.); Третья научно-практическая банковская конференция "Взаимодействие банков и реальной экономики: региональные аспекты" (Хабаровск, 2006 г.); Всероссийская научно-техническая конференция "Современные проблемы методического и информационного обеспечения высшего образования" (Тула, 2007 г.); Международная научно-практическая конференция "Реформа местного самоуправления: опыт и перспективы социально-экономического развития территорий" (Хабаровск, 2007 г.); Международная научно-методическая конференция "Инновации в образовательной деятельности: российский и зарубежный опыт" (Хабаровск, 2007 г.); Международная научно-практическая конференция "Современные направления теоретических и прикладных исследований" (Одесса, 2007 г.); Научная конференция "Современные проблемы управления организацией" (Хабаровск, 2007 г.); Международная научно-практическая конференция "Проблемы инновационного и экономического роста Дальнего Востока России" (Хабаровск, 2007 г.); Международная научно-практическая конференция "Экономика. Менеджмент и маркетинг в непроизводственной сфере: теория, практика, перспективы" (Ялта, 2008 г.); Международная научно-практическая конференция "Проблемы комплексного социально-экономического развития Дальнего Востока" (Хабаровск, 2008 г.).


Публикации. По теме диссертации автором опубликовано 41 научная работа, в том числе 6 монографий и учебных пособий, общим объемом 64,5 п.л.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, пяти глав, заключения, списка литературы и 20 приложений. Основной текст диссертации изложен на 332 страницах машинописного текста, включающего 38 таблиц и 59 рисунков. Список использованной литературы содержит 342 наименования.


Основное содержание исследования


Увеличение капитализации и рост благосостояния экономических агентов невозможны без инвестиций, являющихся одним из основных факторов развития экономики, определяющих будущее экономической системы страны. Экономические субъекты на сегодняшний день поставлены перед объективной необходимостью активизации инвестиционной деятельности, направленной на модернизацию действующих хозяйственных структур, обеспечение диверсификации финансовых потоков.

Феномен инвестирования имеет длительную историю теоретического осмысления. Еще Дж. М. Кейнс в работе "Общая теория занятости, процента и денег" дает термину "инвестиции" следующее определение: "Под этим понимают покупку одним лицом или корпорацией какого-либо имущества, старого или нового. Иногда этот термин ограничивают покупкой ценных бумаг на фондовой бирже. Но можно также говорить об инвестициях при покупке, например, дома или машины, а также при накоплении запасов готовой продукции или незавершенного производства. Вообще говоря, новые инвестиции в отличие от реинвестиций означают покупку капитального имущества всякого рода за счет дохода...".

Основываясь на приводимых в общей и специальной экономической литературе определениях, для целей нашего исследования, под инвестициями предлагается понимать вложения капитала в различные отрасли экономической системы с целью получения дохода и (или) социального эффекта.


Среди видов инвестиций в соответствии с укрупненным объектным критерием автор предлагает различать следующие (рис.1):


Форма/Вид

Реальные

Финансовые

Прямые

инвестиции в создание и/или реконструкцию объектов основных средств

приобретение контролирующих пакетов ценных бумаг

Портфельные




приобретение неконтролирующих пакетов ценных бумаг


Рис.1. Классификационная матрица инвестиций
по объекту инвестирования


Определение инвестиций как совокупной деятельности инвестора в целях получения дохода, превышающего его первоначальные вложения, существенным образом влияет на выбор объекта инвестирования. Только при корректном сравнении финансовых потоков от реализации идеи инвестирования и альтернатив можно принять рациональное в конкретном случае решение. Долгосрочный характер использования капитала предопределяет повышенные требования к качеству инвестиционных решений, т.е. к их необходимой обоснованности, поскольку вложенные средства не всегда возможно переориентировать на другие цели без их потерь. Для этого требуется информация не только о возможностях надежного достижения предполагаемой цели инвестирования, но и о действиях конкурентов на фондовом рынке или рынке товаров или услуг.

Задача принятия эффективного решения усложняется тем, что в условиях нестабильного законодательства и налоговой политики государства возрастает риск невозврата финансовых ресурсов. Принятие решения об инвестировании в условиях неопределенности всегда является риском, который необходимо учитывать при анализе альтернатив и выборе стратегии.


Следует отметить, что инвестиционная деятельность банковских структур обладает рядом специфических черт.

Ставя в качестве приоритетной цели доход от инвестиционной деятельности, кредитная организация строит свою инвестиционную политику на принципах дифференциации нормы прибыли по категориям. Выделяются следующие типы вложений: осуществляемые для повышения надежности функционирования кредитной организации; предпринимаемые с целью сохранения позиций на рынке (норма прибыли 5-7%); направляемые на увеличение доходов (норма прибыли 20%); рисковые (норма прибыли 25% и выше).

Необходимость инвестиционной деятельности кредитных организаций обусловлена взаимозависимостью развития банковской системы и экономики в целом. С одной стороны, кредитные организации заинтересованы в стабильной экономической среде, являющейся необходимым условием их деятельности, с другой — стабильность экономического развития во многом зависит от степени устойчивости и эластичности банковской системы, ее эффективного функционирования.

С нашей точки зрения инвестиционную деятельность банка следует рассматриваеть в двух аспектах: в микроэкономическом – с точки зрения банка как экономического субъекта – инвестора, вкладывающего свои ресурсы на определенный срок с целью извлечения прямых и косвенных доходов, в макроэкономическом – инвестиционная деятельность понимается как деятельность, направленная на удовлетворение инвестиционных потребностей экономики.

Вследствие вышеизложенного выделяется двойственная природа инвестиционной деятельности кредитных организаций. Инвестиционная деятельность, рассматриваемая с точки зрения экономического субъекта (банка), нацелена на увеличение доходов банка. Эффект инвестиционной деятельности в макроэкономическом аспекте заключается в достижении прироста общественного капитала (деятельность, направленная на удовлетворение инвестиционных потребностей экономики).


Инвестиционная практика кредитных организаций показывает, что чаще всего конкурируют между собой варианты не разных классов капиталовложений, а в рамках одного класса. Кроме того, важную роль в инвестиционном поведении банков играет временное распределение прибыли. Руководство кредитной организации в зависимости от финансового положения в отдельные периоды задает различные нормы прибыли на капиталовложения, управляя, таким образом, инвестиционной деятельностью во времени.

Выделяются три группы ограничений, влияющих на процесс принятия кредитной организацией инвестиционных решений: склонность к инвестированию, способность реализовать проект, финансовые ограничения. Выбор оптимальных форм инвестирования коммерческих банков с учетом различных факторов, воздействующих на инвестиционную деятельность, предполагает разработку и реализацию инвестиционной политики.

Формы финансового инвестирования кредитных организаций доказывают необходимость гибкости инвестиционной политики, способной корректно реагировать на макроэкономические изменения. Применительно же к переходным экономикам, формирование основных направлений финансового инвестирования банков представляет собой классическую проблему, всегда являвшуюся предметом особого внимания специальной литературы. Любые варианты имеют свои сильные и слабые стороны, и выбор направлений инвестирования зависит от конкретной ситуации и экономической системы, причем в числе структурных факторов необходимо учитывать степень общей открытости экономики и ее интеграции в мировое хозяйство. Кроме структурных факторов, важное значение имеет степень доверия экономических агентов к государственной политике, которое может быть обеспечено лишь в том случае, если созданы эффективные институциональные механизмы функционирования финансовых рынков и банковской системы.

Анализ зарубежного опыта построения схем финансового инвестирования кредитных организаций показал, что в мировой практике выделяются две основные модели построения банковских систем: сегментированная (американская) и универсальная (германская). Основные отличия данных моделей заключаются в степени универсализации и специализации кредитных институтов, формах и источниках финансирования реального сектора, уровнях диверсификации инвестиционных портфелей банков. В американской модели риски в максимальной степени разделены на коммерческие и инвестиционные.


Параллельное развитие процессов универсализации и специализации деятельности банков привело к формированию инвестиционных банков нового типа, отличительными чертами которых являются: глобальный характер деятельности, наличие значительного свободного капитала, полный набор диверсифицированных и комплексных услуг, создание собственного бизнеса по управлению активами, осуществлению розничных операций с мелкими и средними клиентами через развитие мощных брокерских сетей, слияние со страховым бизнесом. При этом основными характеристиками рынка инвестиционных услуг становятся концентрация капитала и власти в инвестиционно-банковской сфере, стирание граней между коммерческими и инвестиционными банками.

Складывающиеся в российской экономике модели банковского инвестирования не совпадают со сформировавшимися в мировой практике типами. Вместе с тем, в ходе формирования банковской системы обнаруживаются признаки определенной близости к германской модели универсального коммерческого банка, при которой банк, являясь основным кредитором реального сектора, имеет возможность владеть крупными пакетами акций нефинансовых предприятий. Такой механизм наиболее полно реализуется в рамках финансово-промышленных групп, где банки играют ведущую роль в регулировании финансовых потоков и инвестиционных программ. Определенное сходство с германской моделью проявляется также в ведущей роли банков в механизме инвестирования. В России, где на финансовом рынке работают три типа институтов (коммерческие банки, которые стремятся диверсифицировать операции и расширить спектр предлагаемых услуг, специализированные банки, которые ориентируются на инвестиционный бизнес, и небанковские институты), более 70% инвестиций приходится на коммерческие банки.

Вместе с тем, универсальный характер российских кредитных организаций во многом носит вынужденный характер, что обусловлено неразвитостью рынка ценных бумаг и сети небанковских институтов. Универсальная модель связана с повышенной рискованностью деятельности коммерческого банка, резко возрастающей в кризисных условиях, поскольку риски банка по инвестиционным потокам не отделены от рисков по депозитно-кредитным и расчетным операциям. В то же время банк в существенной степени зависит от финансового состояния крупнейших клиентов, в оборот которых вовлечены (через участие в акционерном капитале и облигационных займах) значительные средства, а осуществление инвестиций в ценные бумаги в непосредственной связи с основной банковской деятельностью при отсутствии механизма контроля над рисками чревато угрозой утраты ликвидности банка.


Определение целей

Определение и выбор стратегии



следующая страница >>